大家好，金价在过去一周续待非农结果，金价主要维持4小时保力加通道内盘整为主。市场对于美国经济前景依然存在忧虑，而中国经济状况亦未明显改善，油价及股指亦面对压力，油价见9月个月低位，当中市场除了因为经济忧虑需求，还因为担心利比亚复产及人工智能缩减页岩气开采成本，由于目前油组暂时未改10月的增产计划，亦带来油价反弹无力，料新一周市场除了关注经济面表现，更留意油组对增产计划的态度，若油组成功延后增产或缩减增产份额，料亦有机会为疲弱的油价带来支持。

新一周炒作焦点料非常紧凑，料股指较受关注，苹果有新品大会，同时川普及贺锦丽将进行电影辩论，有利总统年行情炒作，加上数据方面减息炒作或升级，亦对股指有支持作用，特别是在近期回软后。市场预期将公告的美通胀数据或回软，有机会加强减息炒作，由于贴近9月18日美联储决议，市场有机会借数据结果炒作9月减息50点机会，若此，不排除金价有再次创高的可能性。油价方面留意利比亚停产局势发展、油组报告及油组10月增产意向。非美留意欧元及日圆表现，市场续炒作欧央行减息，若此欧元或续有回吐；日央行近期维持鹰派态度，新一周多项重要日数据或为炒作提振。当然，中国复苏速度亦是市场焦点，新一周中国通胀及零焦数据焦点亦为重要。

8月高频数据支持通胀回软说法

新一周最大焦点美通胀数据，市场预期缩合通胀数据回软至2.6%，前值2.9%；核心通胀维持3.2%。英伦查对8月各项通胀构成的数据，能源及木材价格跌幅明显，二手车及工资及食物价格接近持平，加上6月股市偏软。亦反映通胀存回软机会。关注美国媒体会否出现预先炒作的可能性。由于贴近9月18日美联储决议，若通胀数据终值真的如预期回软，市场有机会借数据结果炒作9月减息50点机会，若此，不排除金价有再次创高的可能性。

8月反映房价的美木材价格跌幅回软

8月美气油价格亦微软

通胀数据操作焦点：

通胀数据左右市场对美联储政策预期，持续的回软增加市场进一步炒作减息，面对大选年，通胀受控是乎合顶层的期望，亦配合大选年行情的设定，但通胀能否真的短时间回到美联储政策目标则存在较多不确定因素，美联储即使9月减息，市场亦预期最终远期利率长时间维持在4%机会不低，即美联储减息的空间不见是非常有限，在过度乐观的炒作情绪下，要提防意外落差的情况。

预期通胀数据终值的影响：

场景

通胀年率终值

发生机会

对金价影响

1. 通胀回软

2.6%以下

一般

支持

2. 如市场预期

介2.8-2.6%

高

先挫后扬

3. 通胀恶化

2.9%以上(前值)

较低

受压

欧央行减息预期，或为美元提供支持

过去一周加拿大央行再度减息，为6月以来第二次，反映先进经济体面对衰退忧虑增加，新一周欧央行决议亦有机会出现减息，目前欧央行利率介4.25%，市场预期9月有减25点的可态性，因为欧新公告数据亦见疲软，而通胀压力明显放缓，年率己跌至十分接近政策目标的2.2%，由于市场炒作欧央行减息，欧元亦出现明显的回吐。欧央行9月会议后，将在10月及12月续有会议，料市场更关注欧央行未来的减息预期，若欧央行在9月会议中表现年内续有减息机会，不排除非美回软的压力增加，美元有机会重新获得资金支持。

当然，虽然非美央行亦有减息的趋向，但日央行则有加息的机会，日央行在7月调整利率至0.25%，而近日则表示0.5%不是政策目标，表现鹰派，但日央行装模作样的行为己没有市场公信力，市场更关注日央行何时技穷，新一周将有多项日本数据公告，料亦会触动市场炒作精经，值得留意。

川普及贺锦丽辩论或现黑天鹅

新一周川普及贺锦丽将与行电视辩论，料会谈及税制、贸易、民生及经济，相信大选年行情或者又会再现，以营造良好市场气氛，但他们谈论的主题，则有机会在随后左右大市情绪，相信能源及科技行业会直接面对冲击，此外，两人对美元的看法，亦有机会影响美元表现，若两人讲话亦能增加美国经济前景信心，料美元及股指亦获支持；反之，若两人讲话加强美国经济衰退风险，美元及股指则有机会面对进一步压力。由于近期美股的信心不足，讲话会否触发更大的悲观情绪，值得留意。

本文执笔于2024年09月06日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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