金吾财讯 | 踏入9月后，华尔街股市再次呈抛售压力，尤其早前领涨的科技增长型股份，沽压犹大。不过，从历史角度看，这轮美股的沽压，亦非无迹可寻。

首先，论周期表现，九月份对美股走势而言并非是好月份，因为从超过半个世纪的统计，标指于9月份平均下跌0.73%，是表现最差的月份（图1） ；波幅（volatility）亦有相类似情况，VIX指数于9月份平均上涨约8%，是第二高的按月表现，只是稍低于8月份的9%。而且，值得留意的是，今年为大选年，亦是公开竞选年（Open Field Election Year，即没有在任总统寻求连任），根据1949年至2023年往绩，标指往往在踏入9月后便再度寻底，情况要截至10月底、临近大选时走势才略为喘稳（图2）。

图1：1945年至2023年标普500指数按月平均表现

图2：标普500指数于1949-2023大选年期间全年表现

除周期表现外，从近期增长型与价值型股指数走势，亦可以为后市找到端倪。根据增长与价值型指数ETF（即IVW及IVE）每周股价变动的半年移动关连系数变化（下简称「移动关连系数」），可见近日两者的关连性显着下挫，甚至于7月底时下滑至零水平以下。从历史角度看，这「移动关连系数」出现较显着的下滑，如跌穿0.5以下，情况屡见不鲜，例如，2000/2001年、2017年下半年和2021年等（图3）。但值得留意的是，当每次「移动关连系数」下滑至0.5或以下水平时，标普500指数不久便会出现一轮显着的下挫。故此，近期标指出现下行发展，不应感到意外。

图3

无论如何，由于美股9月份及大选年周期特性仍然十分强，加上前述「移动关连系数」仍然处于0.5以下水平，相信美股短期走势将继续呈大幅震荡，甚至有进一步向下探底的机会。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。